内部人士、专家和官员的言论表明，大型交易所不可避免地要被政府清算，而本周对Kraken的行动可能只是一个开始。
据行业律师、顾问和前监管机构称，美国证券交易委员会 (SEC) 对 Kraken 采取的最新行动可能只是美国政府为剩下的主要加密货币交易所采取行动的第一步。
这家总部位于旧金山的交易所周四与美国证券交易委员会签署了一项震惊世界的和解协议，Kraken 同意关闭其在美国的质押服务并支付 3000 万美元的罚款，因为该机构指控该服务相当于出售证券。这一执法行动可能标志着类似案件的开始，将大型交易所置于聚光灯下。
美国证券交易委员会主席已经明确表示了他对加密货币巨头的意图，除了宣布执法行动时间表之外，他所做的一切都是如此，而他在商品期货交易委员会(CFTC)的同行也承诺将迎来重要的一年。在刑事诉讼方面，美国司法部(DOJ)不太可能让其他公司逃避在以前的案件中受到刑事指控的行为。
“我们正处于一些重大动荡的初期，”前总统特朗普领导下的前白宫代理幕僚长 Mick Mulvaney 说，他现在正在为一家数字资产领域的公司提供咨询。“这个行业给讨厌它的人提供了很多弹药。”
正如 Cowen 的分析师 Jaret Seiberg 所说：“我们预计 SEC 将在未来一年依靠执法来塑造加密行业。我们认为交易平台面临的最大威胁是非法交易。”
随着 Kraken、Coinbase和Binance的头条新闻，该行业正在做好准备。
当司法部最近开始为上个月的一项重大刑事公告做准备时，华盛顿特区的加密游说者和律师认为检察官将宣布一个大名鼎鼎的名字。当事实证明是鲜为人知的香港 Bitzlato时，业内人士松了一口气。
但洗钱案确实提到，领先的加密平台 Binance 是该公司的主要交易对手之一。Bitzlato 的另一个顶级交易对手 LocalBitcoins宣布将于本周关闭。一位观察员指出，检察官通常不愿在法律诉讼中点名其他公司，但这次他们这样做了。
正在进行的调查
据报道，币安及其高管已被美国司法部盯上，可能面临洗钱刑事指控。但它可能也会引起SEC的注意，因为当美国监管机构追查其竞争对手FTX时，SEC将该交易所的原生代币FTT命名为证券，这可能意味着币安的BNB同样脆弱。
最近，币安承认，它不小心将自己的部分资金与用户资产放在同一个钱包中——这种混合通常会给受监管的公司带来严厉的制裁，即使公司自己披露了这一违规行为。
该行业在使用客户资金方面的高调失误——让华盛顿监管界联想到曼氏金融(MF Global)倒闭的幽灵——促使人们推动隔离加密客户的资金，这是立法者寻求围绕加密货币建立监管围栏的主要动力之一。
投资者的加密资产缺乏围墙也引发了另一家知名交易所 Coinbase 与美国证券交易委员会 (SEC) 的多次争执。
去年，Coinbase 的一份声明引发了轩然大波，原因是该公司披露投资者的资金可能会因假设性破产而被捆绑，并指责 SEC 的指导迫使其发表声明。据报道，该公司还在应对美国证券交易委员会对其包括质押在内的一系列商业行为的调查。与 Kraken 一样，质押一直是向 Coinbase 客户提供的一项重要服务，尽管该公司周四辩称，Kraken 本质上是在提供收益产品，而 Coinbase 不是。
“Coinbase 的质押服务根本不同，不是证券，”首席法律官 Paul Grewal 说，他试图阻止人们认为美国证券交易委员会正在暗示这些常见的加密服务可能针对其他公司。
但 Coinbase与美国证券监管机构最重要的争议可能是在交易所注册问题方面陷入僵局。SEC 主席Gary Gensler不厌其烦地告诉加密行业，其交易所必须进入并注册，因为“绝大多数”加密代币是证券，而像Coinbase这样将其上市的交易所违反了证券法。当然，这些代币也未注册，增加了与该机构的另一层摩擦。
Coinbase 坚称，它永远不会允许在其平台上使用证券，但事情已经到了紧要关头。去年，SEC 对一名前 Coinbase 经理提起内幕交易诉讼，并在指控中将九种代币确定为证券，其中大部分在 Coinbase 交易。虽然该机构尚未对 Coinbase 采取直接执法行动，但它现在已记录在案，指出该公司存在未注册证券交易，并且需要在联邦法庭上证明这一点。
美国司法部和美国证券交易委员会的发言人拒绝就本报告发表评论。Binance 和 Coinbase 的代表没有回应置评请求，Kraken 也拒绝置评，尽管它在周四谈到其和解时表示“既不承认也不否认 SEC 的指控”。
关键转折
如果政府对这些平台的经营方式发起法律战争——而不是像摧毁FTX那样采取被动的执法手段——这可能标志着一个关键的转折。
“SEC 有很多选择，他们不会害怕使用它们，”Americans for Financial Reform 的高级政策分析师 Mark Hays 说，他支持 SEC 对该行业施加严格限制。“在不久的将来，一个主要平台似乎很可能会受到其中一些影响。”
该行业已经在经历加密冬天，并且正在从一系列自残的伤口中解脱出来，这些伤口使它名誉扫地，并且缺乏值得信赖的机构。虽然加密纯粹主义者为他们培养的去中心化精神感到自豪，但绝大多数投资数字资产的人更愿意将他们的资产交给其他人处理。与监管机构的新一轮“笼战”可能会让越来越少的选择陷入困境。
“对于一个已经看到大量资本逃离的行业来说，这势必会产生重大影响，”海斯说。
美国证券交易委员会主席 Gensler 表示，该行业满足合规要求的“跑道越来越短”，他在周五接受 CNBC 采访时警告说——在他的机构反对 Kraken 质押之后——“其他平台应该注意到这一点并寻求合规。”CFTCm 主席 Rostin Behnam 上周表示，今年将是“开创先例的一年”。
等待国会
美国政府的行政部门——财政部、金融监管机构和司法部——与立法机构的联邦立法者之间正在进行一场竞赛。尽管国会拥有更大的权力来制定该行业的持久规则，但在监管机构采取行动之前，提出加密立法的可能性正在降低。
“风险在于国会行动过于缓慢，以至于政府能够做一些影响该行业基本结构的事情，”Mulvaney 说，他曾在众议院任职，之前还管理过一家监管机构，现在为瑞士初创公司 Astra Protocol 提供咨询服务。“这是一个合理的担忧，这就是为什么我们这些行业倡导者希望国会迅速采取行动的原因。”
与此同时，FTX和其他一些加密错误行为“证实了人们对加密和区块链的一些最黑暗的担忧”，他说，这进一步阻碍了立法进程。然而，他表示，对该行业来说，这“不是死罪”，目前的闹剧不应该是终局的，因为FTX是关于人们收取和滥用资金，而不是技术上的失败。
指责个人而不是创新是共和党立法者的口头禅，包括众议员帕特里克麦克亨利（RN.C.），他现在是众议院金融服务委员会主席，该委员会将在今年的加密立法中发挥重要作用。他还在起诉Gensler，称其是该行业失误的煽动者。
上周，McHenry在他的委员会开始工作时表示：“Gary Gensler 的执法监管并没有保护消费者。”“在他任内，美国人已经损失了数十亿美元的数字资产。”
Gensler 从未放弃过他的简单声明，即大多数行业都在违反证券法，并且大多数代币都符合所谓的Howey 测试中概述的证券的法律定义。反过来，该行业一直坚称，他要求他们注册一个不存在的项目。
没有路径
“美国证券交易委员会从未说过在证券监管制度下合规的加密货币交易所会是什么样子，”负责贝恩资本加密货币监管策略的 TuongVy Le 说。“这方面还不够明确。”
Patrick Daugherty 是一位曾在美国证券交易委员会工作但现在代表加密货币公司和交易所的律师，他用更直白的语言表达了这一点：
他说:“根据现行法律，加密货币交易所没有在美国证券交易委员会注册的途径。”他指出，注册交易所要求保持审计追踪，只有券商作为成员，只交易证券，不交易其他任何东西。“目前没有任何加密货币交易所能够遵守这一规定。”
在芝加哥 Foley & Lardner 工作的 Daugherty 说，他不一定像 Gensler 经常建议的那样，建议他的客户主动去与监管机构交谈。他说，该机构从不对任何事情说“是”，有时它会在执法行动中使用它学到的东西。
“我不认为这是工作人员的问题；我认为是主席，” Daugherty说。“这就是 Gensler 做事的方式”
但一些加密货币公司正在与美国证券交易委员会协商和解，就像 Kraken 在本周的行动中所做的那样。Le 说，这也可能令人不安，因为该机构并不是在撰写加密规则；它正在用惩罚来引导这个行业。
这些交易都是在与相关公司的私下谈判中达成的，尽管其结果可能会开创行业先例。
“之所以存在规则制定过程，是因为这些对话不会都发生在某个密室里，”Le 说。
虽然她说她无法想象一个解决方案会打破加密平台注册为交易所的僵局，但她希望一些事情正在得到解决。与业内许多人不同，她对Gensler持乐观态度。
“我认为他不想扼杀整个行业，”她说。